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　　机构抱团瓦解从2021年1月8日开始，大家去看热评，看多行业龙头很狂热。当时的氛围，看空这些机构抱团股，多数人很难理解和认同。

　　熊市杂谈，讲道：“我更倾向于是股息率高的，可以尽可能地抵御熊市下跌，这也是我近两年不断配置B股的原因。”也讲A股牛熊与经济增长无关。

　　行业龙头多数从高点跌了70%-80%，逻辑杀，业绩杀都已经完成了。这几天就是外资流出的情绪杀。2017年3月-2021年初，大多小市值中间过程的最大跌幅，也是70%-80%。

　　我不再看空行业龙头，我觉得这个位置已经跌过头了。如果持有的人没有融资，估计半年，最长一年半时间，这些公司会价值回归，业绩增长，估值增长，双击。意思是这地方，下跌幅度有限了，但是上涨还需时间。

　　因为2020年至今，行业龙头的下跌是不同步的。医疗是20年8月见顶，建材次之，半导体、锂电、风电、光伏、储能、消费白酒等，不是同一时间见顶的。所以上涨也不会完全同步。

　　价值投资难在两方面，一是没法看透未来的成长性。二是估值没有确定值。等到股价严重低估时，已经没钱加仓和买入。

　　举例说明 ，新能源类似于2000年的互联网，当时的亚马逊微软思科等都是泡沫。但是二十几年后，却可以是价值投资的代表。对于概念性的行业，只能炒一轮。对于代表全球进步的行业，可以炒几十年甚至更长。新能源的未来空间巨大，中国企业竞争力最优。不会因为股价跌，业绩差，这些优势与未来就不在了。我是逆向研究，顺势交易。等新能源表现出强势，就买入。

　　投资是未来现金流的折现。从这个意义上来说，没有成长的公司是不值得投资的。

　　正常的市场，股息率=无风险利率+风险溢价，因为股息率并没有合约的保障。但是确实有些公司，不仅获得了股息率，而且股价上涨还得到了收益。股价上涨的原因，由于投资者对于行业极度悲观而有超高的股息率，或者利率下行。前者需要投资者能够看清行业未来的竞争格局，公司的业绩没有下滑，或者公司在行业中进一步胜出。后者则需要对宏观有超常的远见。

　　每次情绪到极端时，很多人会推崇某种策略。高股息策略，我觉得现在就是极端位置了。好多人向我反馈水电，煤炭走得很好。

　　行业之间的相对涨幅，和基本面相关度高，景气度高，政策支持的涨幅会大，也就是主流板块。

　　高股息策略，本身也是机构抱团的另一种方式，走到极端后和行业龙头的结果是一样的。最后周期向下，杀业绩，杀估值……

　　现在就是指数主跌最后阶段了，可能是这个月底，也可能是春节前。部分价值股也开始跌出价值，熊市超跌也正常。 明年整体还是低位震荡为主的熊市修复行情，看多科技蓝筹，看空小盘题材股，消费白酒股。按美林时钟周期来看，国内现在就是衰退加速期，明年股市交易复苏，重点就是高新科技。明年还要提防美股交易衰退，避开AI等以美股为中心的板块。

　　21年对市场理解有限，确实是熊市开始。这次大方向观点一致，具体细分方向还是有分歧。以美股开启下跌周期为拐点，不排除后面指数横盘，小盘股科技杀估值补跌。我倾向明年交易有业绩的蓝筹科技股，重点看好央企科技，类似中特估，有政策和舆论倾向。

　　借用一下，@西门吹水漫金山:回复@擅长买崩:07年的超级基金大牛市之后，09年10月反弹结束，但那些买了基金的都没解套，然后，就是不断的出清过程，整整跌了3年，跌到13年初才完成出清，然后才开始的移动互联网行情的牛市，但大票没钱啊，直到14年下半年，小票实在都涨高了，参与的资金也都实力大增了，开始炒券商，两车合并，上证才开始起来，现在，基金重仓的那些新老赛道，时间，远远不够的，外资卖出，指数大跌，指数大跌，基民又被刺激，赎回，形成循环，这个循环打破的标志有很多的，比如，行大说的收息股开始出现出货大跌也是一种，这表明基金开始正式调仓了，开始看好后市，离开避险方向了

　　行大是少有的既懂价值投资又懂投机的大V。并且把两种风格结合的很好。而且非常稳健，这也导致行大选的股看起来爆发不足的原因。

　　基金没有办法了案板上的肉。只怪自己没有职业道德名声臭了没人来救的。感觉基金不割肉出局大盘好不了

　　重点就是高新科技。明年还要提防美股交易衰退，避开AI等以美股为中心的板块。

　　A股某行业涨跌幅度，80%是因为市场情绪，20%和基本面有关。行业之间的相对涨幅，和基本面相关度高，景气度高，政策支持的涨幅会大，也就是主流板块

　　股息股价都不变的话，算不算一个复利机器呢？虽然复利水平只有 5～7%水平

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　　按照 18 年的水平白酒可能还有 20～30% 的跌幅，但问题是后看 18 年后是增长的，但是未来白酒说不清了。新能源确实估值不高，但总体产能已超全球需求，年度需求不太可能增长，所以想不到基本面能带动股价反转的因素，情绪倒是可以反转，但恐怕还是需要结合基本面因素点火才行。而且演绎过的东西再次演绎应该不会是主流板块，更像经济稳定增长期的蓝筹

　　机构抱团瓦解从2021年1月8日开始，大家去看热评，看多行业龙头很狂热。当时的氛围，看空这些机构抱团股，多数人很难理解和认同。熊市杂谈，讲道：“我更倾向于是股息率高的，可以尽可能地抵御熊市下跌泛亚电竞，...