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　　1）演绎产业链价格边际变化：周三硅业分会周度数据显示硅料价格如期上涨，其中N型料受供给阶段性偏紧环涨2.65%；InfoLink数据显示P型组件价格止跌，产业链上游硅料价格实现短期触底反弹，以及组件端止于跌势，至少可给主产业链带来阶段性盈利触底、后续有望回升的期待；

　　2）主链整体估值水平处于较低位置：光伏这轮反弹其实还是以逆变器为代表的辅材环节幅度更大泛亚电竞，主产业链相对较小（核心还是供给过剩、短期需求较难预测带来的盈利底时点不好判断），主链整体估值还是处于较低水平（当前PE甚至不足10x），在板块短期市场情绪较好叠加边际变化利好下具备反弹基础；

　　后续怎么看主链行情？我们认为主链无外乎按三种情形演绎（根据大家最关心的盈利底、供给出清时点来推演）：

　　1） 24Q1主链盈利触底（当前市场已经基本预期23Q4、24Q1不好），Q2开始随需求修复逐季修复回升（尤其24下半年海外需求随利率降到一定位置可能会出现非线年整体需求增速也可期）：这种情形下这轮供给过剩大概率不会有极致的出清过程，可能主产业链24年最差的时候就过去了；现在布局主链或许就是最好的时期（年报季的数据可能就会被市场解读为利空出尽，影响不大了）；

　　2）24Q1主链盈利尚未触底，Q2甚至Q3等仍然继续降低，盈利底被延后：行业供给出清必定加速，或能看到极致的场景；当前布局主链可能更多的是博弈短期边际改善带来的反弹，这个反弹空间可能因为资金情绪等因素也不一定低；

　　3）新技术量产加速带来产业链迭代：先进技术带来的落后产能自然出清，产业链结构重塑，大家关注重点可能就不是盈利变化的问题了；这个情形可能现在布局新技术有望量产的方向更占优。

　　整体来看最近光伏板块一直在演绎边际变化的逻辑，我们认为后续仍然需要重视有边际变化的细分环节：

　　1）受益产业链价格短期触底反弹的主链各环节龙头，建议关注：TCL中环、隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、阿特斯、通威股份、爱旭股份、钧达股份、协鑫科技泛亚电竞、大全能源等；

　　2）受益南非户储去库完成、欧洲并网逆变器提前去库、户储等逆变器逐步去库的逆变器板块，建议关注：阳光电源、德业股份、锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技等；

　　3）粒子价格或有望继续回升，胶膜价格或视短期需求情况顺价的胶膜环节，建议关注：福斯特、海优新材、鹿山新材、赛伍技术、天洋新材、明冠新材等；

　　4）受听证会政策约束产能供需逐步趋于平衡的玻璃环节，建议关注：福莱特、信义光能等；

　　5）受益产品结构变化升级的支架银浆焊带等环节，建议关注：中信博、帝科股份、宇邦新材、通灵股份、聚和材料等。

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